文｜辛苔 编辑｜言生

来源/燕梳师院

成立之初，华海保险以“海洋保险”的特色为定位，被业内外看好。但事与愿违，公司业务结构背离了差异化的初衷，车险业务占比一度攀升至九成。红海市场的过度依赖，使公司元气大伤，粗放式扩张下，更引发了严重的治理危机。

十余载过去，发展瓶颈犹在。现如今，2025年度信息披露报告与2026年一季度偿付能力报告的出炉，更是将华海保险的经营困局推向台前。

广告费等增幅高达67.8%

2025年度信息披露报告显示，截至2025年末，华海保险实现保险业务收入约22.43亿元，同比增长约3.2%；净利润约2573.7万元，同比大幅增长约775.7%。

图源：2025年度信息披露报告

从表面看，公司的盈利能力得到了质的提升。但这背后，并非源于业务拓展，而是通过大幅压缩理赔支出实现的。

截至2025年末，赔付支出降至13.44亿元，同比减少9386.27万元。“节流”策略直接导致公司车险案均结案周期拉长至11.2天，小额案件结案周期超5天。

而这，也引发了消费者的不满——数据显示，车险理赔投诉占总投诉的56.34%，消费者权益保护监管评价也被降至“二级C”。

值得一提的是，公司业务宣传费等费用激增。截至2025年末，公司业务宣传费及广告费支出高达3.24亿元，同比大幅增长67.8%，更是超过了职工薪酬总额。作为一家“新生代”险企，华海保险在山东地区的规模较小，这项支出较为庞大，其合理性存疑。

图源：2025年度信息披露报告

员工整体薪酬同比缩水2.33%，公司关键管理人员薪酬却逆势大涨29.07%，其中，1名董事薪酬超300万，6名高管薪酬超百万，待遇分配两极分化严重。

图源：2025年度信息披露报告

进入2026年，公司又遇到了新的坎坷。一季报显示，截至季末，公司的净现金流为-1.04亿元，显示出面临一定的现金支付或投资流出压力。

而单看经营活动，一季度产生了6173.5万元的正向净现金流，说明保险主业的“造血”功能依旧在线，整体现金流的减少主要源于投资或筹资等其他环节。截至一季度末，公司的投资收益率与综合投资收益率分别为-0.24%、-0.23%，投资表现寡淡。

对于财险公司而言，综合成本率是衡量承保盈利能力的“生命线”。长期以来，华海保险的综合成本率始终承压，但近期迎来了拐点——截至2026年一季度末，这一指标降至96.03%，其中综合费用率与综合赔付率分别为35.05%、60.98%。

此外，在2026年一季度，公司的偿付能力出现了高位回落。截至2026年一季度末，华海保险的核心偿付能力充足率为206.80%，环比下滑15.66个百分点；综合偿付能力充足率为211.15%，环比下滑16.02个百分点。这表明，短期内公司具备充足的资本安全垫，抗风险能力无忧。

图源：2025年度信息披露报告

治理失序

经营困局之外，是华海保险的治理危机

截至目前，华海保险第一大股东所持的15%股权已被司法质押、冻结，叠加其他股东的异常情况，公司至少有3亿元的股权处于异常状态。此外，部分早期股东已选择清仓式抛售离场，显示出资本对该公司前景的信心不足。

图源：2026年第一季度偿付能力报告

股权的乱象，直接导致公司治理结构的失衡。早年，华海保险便因“未召开股东会却披露虚假会议情况”被监管处罚。

近年，公司信披的真实性再次受到质疑。根据公开信息，并列第二大股东天马岛旅游的股权自2025年第二季度起便处于司法冻结状态，但华海保险在2025年第二、三季度的偿付能力报告摘要中，天马岛旅游的持股状态均被赫然标记为“正常”，与实际情况严重不符。

治理危机进一步传导至董事会层面。2026年3月，董事张倩因违反财产报告制度，被法院列为失信被执行人，其现存被执行总金额高达1.87亿元，涉及多起民间借贷纠纷和高消费限制。

种种迹象表明，华海保险的治理体系存在明显漏洞，难以实现有效的内部管控。

在此背景下，公司此次披露的年报与季报是否符合事实？净利大增的背后，又是否合规？答案，或许就藏在市场的审视之中。