走出去智库（CGGT）观察
近来，美以对伊朗开战致霍尔木兹海峡封锁，全球约 20% 石油运输中断，油价飙升推升全球通胀预期，或将拖累全球经济。中东美军基地与以色列本土遭伊朗导弹、无人机反击，地区局势失控导致全球金融市场震荡，美债避险属性失效，航空、航运等行业承压，地缘政治风险外溢加剧。
牛津经济研究院最新研究报告显示，单就美以对伊朗的袭击而言，其对全球经济的直接影响有限。但风险叠加的隐患正在累积，可能放大冲击效应。无论事态如何演变，海湾合作委员会（GCC）国家都将承受显著的经济代价。中国、日本、韩国、澳大利亚等亚太主要经济体受冲击的负面影响小于欧洲。整体来看，中东局势并未实质改变今年各经济体表现的相对排序。
伊朗局势将带来哪些影响？今天，走出去智库（CGGT）刊发牛津经济研究院报告的主要内容，供关注中东局势和全球经济的读者参阅。
要点
1、GCC绝大多数的油气出口需经霍尔木兹海峡，任何供应中断都将立即对成员国的主要出口收入及往来亚洲与欧洲的贸易流造成负面冲击。
2、历史经验表明，美国在中东地区的大规模军事行动曾导致区域金融市场条件收紧、旅游业下滑，从而对实际GDP增长构成显著压力。
3、单就美以对伊朗的袭击而言，其对全球经济的直接影响有限。但风险叠加的隐患正在累积，可能放大冲击效应。
正文
2026年伊朗冲突局势
关注到近期伊朗冲突局势的发展，牛津经济研究院紧跟事态发展并模拟不同情境，将第一时间为您带来中东局势经济影响的客观、深度分析。
本文聚焦中东冲突局势对海湾合作委员会（GCC）经济体及世界其他地区的经济影响。尽管当前局势对GCC经济体而言影响重大，但由于该地区占全球GDP的比重不足2%，其对世界其他地区的经济溢出效应将主要通过油气价格上涨来实现。
我们认为，霍尔木兹海峡若出现中度中断，由此推高的能源价格仅会使今年全球GDP增速下降0.1个百分点。伊朗恐难长期封锁海峡，更可能出现的情形是贸易流动受到为期数月的中低度干扰。我们估计，这将推动第二季度原油均价升至接近每桶80美元，随后在年底前逐步回落至略高于60美元的水平。天然气价格亦将大幅上涨。
冲突持续时间及伊朗政权更迭的性质，是理解其经济影响的关键，但这两者仍高度不确定。中东事态或将引发能源价格更显著飙升，或全球金融市场出现重大负面反应。
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美国和以色列对伊朗发动空袭，在全球层面进一步加剧了地缘政治紧张局势。尽管此前也曾发生过对伊朗的打击，但此次阿里·哈梅内伊的去世以及伊朗对区域内经济体的袭击，使得事态显著升级，其经济影响或将远超2025年6月美国对伊朗的空袭。对于海湾合作委员会（GCC）国家而言尤其如此，这些空袭对其旅游业构成了重大风险。事态的后续发展高度不确定且瞬息万变。
伊朗无法赢得这场冲突。但除了敌对状态与供应中断的持续时间外，关键的不确定性在于：达成停火协议后，将由谁掌权，以及由此达成的任何协议能维持多久。虽然存在多种可能的结果，但不能排除出现各派系为争夺权力而长期内斗的局面。
在近期发布的研究简报中，我们着重分析了“中断持续两个月”的情景，该情景下第二季度原油均价将升至略低于每桶80美元的水平。我们目前认为，这似乎是事态演变最可能的情形假设。
最新空袭：海湾合作委员会（GCC）的转折点
无论事态如何演变，GCC国家都将承受显著的经济代价。GCC绝大多数的油气出口需经霍尔木兹海峡，任何供应中断都将立即对成员国的主要出口收入及往来亚洲与欧洲的贸易流造成负面冲击。伊朗对港口基础设施的打击，可能使航运中断的影响进一步延长。
然而，经济冲击将远不止于油气运输中断的直接影响。历史经验表明，美国在中东地区的大规模军事行动曾导致区域金融市场条件收紧、旅游业下滑，从而对实际GDP增长构成显著压力。
旅游业将立即感受到冲击：游客规避区域、航班取消导致的航空中断，以及市场情绪受挫。地缘政治不稳定将显著降低潜在游客的出行意愿，其影响持续时间可能远超战事结束。迪拜等旅游胜地遭袭的画面，将在许多潜在游客记忆中挥之不去。
旅游业在区域GDP及就业中的占比持续攀升，意味着客流下降将带来比过往更沉重的经济打击。据世界旅行与旅游理事会数据，2024年中东地区旅游业占GDP比重达10%，仅次于加勒比地区、大洋洲和欧盟。我们量化了去年美国对伊朗袭击造成的旅游损失，但本次冲突中，因伊朗直接攻击卡塔尔、阿联酋和巴林这些区域主要旅游目的地，其经济阻碍作用将更为显著。
短期冲击固然备受关注，但长期影响取决于伊朗政权的演变，这将深刻影响国际商业界对包括阿联酋在内的GCC国家稳定性的判断。进而波及外来移民，尤其是过去几年占GCC人口增长逾半的海外侨民，卡塔尔和阿联酋可能首当其冲。
应对油价暂时性上涨
无论GCC遭受的经济冲击具体规模如何，该地区占全球产出的比重不足2%。若要此次冲击对世界经济产生显著影响，则需形成可观的经济溢出效应。通常而言，地缘政治事件的涟漪效应会随着远离震中而迅速消散。对世界大部分地区而言，主要的传导渠道将是能源价格上涨及其可能引发的金融市场疲软。
我们预计第二季度原油均价将推升至略低于80美元的水平——这意味着油价将先飙升而后逐步回落。这种走势可能对应两种情景：局势迅速缓和，或紧张局势持续时间较长但烈度较低。到第三季度，我们预计油价将回落至65美元左右，低于当前即期价格，但较2月基线预测高出约6美元，并在随后一年内逐步回归基线水平。
天然气价格所受影响可能更大，因其市场供需较原油市场更为紧张，对供应冲击更为敏感。在我们的模拟中，欧洲天然气价格第二季度平均涨幅将较2月预测高出约60%，随后逐步向基线路径回归。
该情景的核心要点在于，能源冲击的暂时性限制了其对全球经济的拖累。此外，全球经济受益于石油强度（单位经济产出对应的石油消耗量）的长期下降——有估计显示，自1980年以来，该指标已下降约80%。这减轻了油价飙升对实体经济和通胀的负面冲击。油价上涨对通胀的影响通常在发达经济体大于新兴市场，后者因补贴和价格管控而削弱了价格传导效应。
消费者价格涨幅最大的通常是欧洲。在我们的情景中，欧元区CPI通胀在2026年被推高约0.4个百分点，致使全年平均通胀率达2.5%。对美国CPI的峰值影响发生在第二季度，使年率上升0.5个百分点，随后在下半年迅速消退。
图源：牛津经济研究院，哈弗分析
油价冲击的有限通胀效应，确保了对实际可支配收入及进而对消费者支出的拖累较小。根据我们的模拟，2026年全球GDP增速仅下降0.1个百分点。需要指出的是，全球GDP增速下调至2.9%后，仍高于我们今年年初2.8%的预测，且处于过去三四年的大致增长区间内。
我们预计美国经济不会因油价上涨而出现显著的增产对冲。美国国内能源生产主要通过采矿勘探、竖井和油井领域的非住宅固定投资计入GDP。尽管油价将短暂高于盈亏平衡点，但钻井计划调整通常需要三至六个月，因此暂时性涨价难以实质改变投资格局。预计2026年美国GDP增速基本不变。
如果中东事态引发金融市场条件收紧，上述评估可能低估了对经济的拖累。随着财富效应成为消费者支出的关键支撑，美国经济对资产价格波动的敏感度日益上升。尽管如此，除受冲击直接影响的行业外，迄今为止金融市场的整体反应相对温和，表明将显著的市场驱动型实体经济疲软计入价格为时尚早。
欧洲所受影响略大，因其通胀效应稍高，且德国等能源密集型产业（化工、汽车、机械）对能源价格骤升更为敏感。但近年来，由于俄乌战争引发的天然气价格飙升，能源密集型产业的重要性已有所下降。
总体而言，我们的模型显示，中国、日本、韩国、澳大利亚等亚太主要经济体受冲击的负面影响小于欧洲。整体来看，中东局势并未实质改变今年各经济体表现的相对排序。
央行将秉持耐心
央行通常选择忽略能源价格的突发性上涨，因其历史经验表明这类冲击多为暂时性，并不会导致长期通胀预期持续攀升。鉴于本轮通胀上升规模有限，此次冲击不足以成为美欧日货币政策预测出现重大调整的合理依据。
在某些情况下，尤其是美联储，若需求破坏被视为比通胀更严峻的威胁，甚至可能为在能源价格冲击中实施宽松政策提供支持。美联储将密切关注劳动力市场是否会因此走弱（尽管可能性不大），或核心通胀是否会因需求破坏而减速，从而足以抵消投入成本上升的传导效应。美联储、欧洲央行、日本央行及英格兰银行很可能会选择保持耐心，并进一步强化其依赖数据决策的一贯立场。
伊朗袭击加剧风险叠加
单就美以对伊朗的袭击而言，其对全球经济的直接影响有限。但风险叠加的隐患正在累积，可能放大冲击效应。例如，霍尔木兹海峡的任何供应中断，都可能因胡塞武装在红海重启袭击而加剧。冲突持续时间及伊朗政权更迭的性质目前仍无法确定，但这将对中东未来稳定及能源价格走势具有决定性影响。
本轮中东军事行动恰逢美国关税政策调整导致贸易政策不确定性上升，同时金融市场因人工智能问题而焦虑不安。多重冲击往往容易暴露其他脆弱环节，可能包括对中国经济健康状况的质疑，或美国私人信贷引发流动性问题的担忧。正因如此，我们将持续密切关注事态演变。