出品 | 妙投APP
作者 | 董必政 张贝贝
编辑 | 丁萍
头图 | AI制图
政策，就是投资的风向标。
3月5日，十四届全国人大四次会议开幕。国务院总理李强在政府工作报告中，勾勒出了未来一年的国家意志。
对于嗅觉敏锐的投资者而言，字里行间跳动的都是“点石成金”的投资机会。
回顾过去两年，这一点已被市场反复验证。
2024年，“低空经济”首次被写入报告，随即引爆了长达一年的产业狂欢。典型如万丰奥威，在2024年3月单月涨幅就达到了惊人的133.63%。
2025年，“深海经济”接棒入场，海兰信在报告发布当月也拿下了38.18%的涨幅。
与去年相比，“未来能源”、“脑机接口”在政府工作报告中首次提及。
（来源：中国政府网）
接下来，妙投将从这两个新的战略方向来进行探讨，并挖掘投资机会。
结合“十五五”规划建议我们可以发现，政府报告将未来能源置于未来产业的首位，量子科技优先级后移。
可见，“未来能源”在未来产业的重要性。
那么，投资者又该如何抓住“未来能源”的投资机会呢？
妙投认为，氢能、核聚变等未来能源值得关注。
1.氢能
2025年10月24日，国家发展改革委在《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》将氢能明确列为未来产业，成为新的经济增长点
此外，政府工作报告首次提出设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点。
理论上来说，氢能行业的加速增长首先利好上游的制氢环节。
从投资角度来看，事实并非如此。
据长江证券统计，在中国能建2022年-2025年度制氢设备集中采购中标结果中，参与企业数量增加、中标均价持续下降、连续三年中标供应商较少。
尽管，氢能电解槽订单总量爆发；但市场竞争仍在混战阶段。
2025年1-9月中标规模靠前的企业分别为北京亿境星氢、中集中电、氢杰科技、双良新能源、鑫思创氢能，而2024年分别为阳光氢能、中船派瑞、中车株洲所、中纯氢能、上海电气。
此外，由于电解槽制备进入门槛不高，很多参与制氢装备中标的企业是“跨界”，比如：光伏企业阳光电源、双良节能等。
由于这些跨界企业本身的业务基本盘较大，氢能短时间难给其业绩带来较大的增长，其估值增长空间相对有限。
相较于制氢环节，妙投认为，氢燃料电池爆发的可能性会更大。
燃料电池售价与性能是燃料电池汽车购置的关键。
据长江证券统计，燃料电池系统制造成本已从2019年的高位快速下降至2024年的约0.24-0.39万元/kW。燃料电池车，有望率先在长途重载等优势场景实现与燃油车的经济性平价。
另一方面，2026年两会召开前，国家能源局组织召开绿色燃料产业发展专题座谈会，提出发展绿色燃料产业有利于替代石油、保障能源安全。
根据氢能、绿色燃料替代石油的定位，氢燃料电池、氢燃料电池汽车有望爆发。
此外，氢燃料电池的竞争格局较为清晰。其中，亿华通、重塑能源、国鸿氢能、捷氢科技、国电投为燃料电池系统前五大供应商。
不过，值得注意的是，由于产品的销售价格降幅大于成本降幅，亿华通等燃料电池的毛利率为负数。因此，一旦燃料电池开始放量，我们还需关注企业的毛利率、业绩能否好转。
2.核聚变能
2025年10月24日，国家发改委主任郑栅洁在新闻发布会上正式宣布，“十五五”规划建议已将可控核聚变纳入前瞻布局的未来产业。
与此同时，当OpenAI、英伟达都在为电力短缺发愁时，能够源源不断产生能量且几乎无污染的核聚变，将成为解药。
随着“十五五”规划将可控核聚变纳入前瞻布局，一系列实验堆进入了密集的采购建设期，核心材料、关键设备和系统的中上游企业将率先并持续受益，分享产业从0到1的巨大增长红利。
值得注意的是，近期招标开始出现明显提速。
据华创证券统计，2025年11月，中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽的招标项目显著放量，仅11月招标金额就达到39亿量级，11月单月招标金额已显著超过前三季度招标金额的总和。
进入到12月，核聚变行业转而迎来密集中标潮，中标项目总额超24亿。
此外，相关订单也已经出现一些公司的营收之中。
例如：上海超导斩获3480万元大额订单，中标金额占比上海超导2024年营业收入的15%；
国光电气2024年可控核聚变相关订单达3.2亿元，占公司营收比重提升至18%。
从估值层面来看，资本市场会给可控核聚变等新兴产业较高的估值。一旦可控核聚变订单占营收比例提升，相关企业的估值将迎来拔高，投资者可密切关注。
2026年3月，全国两会首次将“脑机接口”明确为国家重点培育的未来产业之一，标志着其行业定位从“前沿技术探索”上升至国家战略高度。
政策东风点燃市场热情，3月6日开盘，脑机接口概念股震荡反弹，其中国际医学、塞力医疗涨停，芯动联科、三博脑科、伟思医疗、翔宇医疗等个股跟涨。
这为投资提供了前所未有的战略指引和确定性，值得重点关注。
简单来说，脑机接口（Brain-Computer Interface, BCI）就是连接大脑与外部设备（如计算机、假肢）的桥梁。
它可直接采集、解码大脑的神经电信号或代谢信号，并将其转化为控制外部设备（如电脑、假肢）的指令；同时，也能将外部信息编码为电、磁、声等刺激信号反馈给大脑，实现双向交互。
这意味着，它不仅能恢复、增强或改善大脑的自然功能，为因疾病或损伤导致运动、交流障碍的患者带来革命性的解决方案，并有望拓展健康人群的能力边界。
值得注意的是，虽然脑机接口前景较好，但从多家上市公司的公开回应看，国内脑机接口目前集中在技术实现较简单，成本低，把电极贴在头皮上即可，不用损伤机体的非侵入式，与马斯克Neuralink所代表的、需通过开颅手术植入大脑，技术壁垒高的侵入式技术路线有显著差异。
如，1月6日， 翔宇医疗、麦澜德均在股票交易异常波动中提到，公司目前主要聚焦非侵入式脑机接口技术，与当前国际上的侵入式脑机接口技术路线存在差异。翔宇医疗虽已获批多款脑电类及脑机接口相关产品，但截至2025年末，相关产品尚未实现规模化销售，营收占比较小。
而三博脑科虽已完成1例脑机接口手术，但公司明确表示：目前不涉及脑机接口产品的研发、生产及销售。这意味着，临床科研确有参与，但这部分工作尚未形成公司的产品或规模收入。
然而，产业演进的大趋势已然清晰。
在政策明确支持、融资火热（2025年国内融资总额超50亿元）的背景下，国内侵入式/半侵入式临床试验已在2025年密集展开（如阶梯医疗、博睿康等）；叠加湖北、浙江、江苏等地相继出台脑机接口医疗服务价格项目，明确了商业化支付路径。
由上可看到，国内脑机接口从非侵入式，向更高性能的侵入式延展，以及更多商业化落地应用，是产业发展的必然方向。
这也使得2025年被视为“中国脑机接口发展元年”，而2026年被普遍认为是“商业化元年”。
（妙投注：2024年，国内脑机接口设备所用AFE芯片的进口依赖度高达91%，单颗芯片成本占整机物料成本的25%-35%）
回到投资上，核心逻辑显然从最初的“主题预期”转向“产业化验证”，未来进一步转向实质性的看业绩。
投资者需重点关注以下两个维度：
（1）在技术路径上，临床进度与商业化能力成为核心指标
首先看侵入式产品，目前仍在临床试验阶段，在评估企业价值时，应重点考察 “临床进度、注册预期与商业化能力”，有望率先获批上市的企业将赢得先发优势。
而非侵入式产品已有部分上市，投资需从泛主题关注，转向价值兑现明确的医疗和消费场景。重点关注医疗端产品的医院入院进度、单院产出，以及消费端产品的市场接受度。只不过，非侵入式技术所在赛道竞争已日趋激烈，企业的技术差异化和市场拓展能力是关键。
（2）产业链维度，上游国产替代价值最大，中游看解决方案落地
其中上游主要涵盖电极、芯片等核心元器件，决定脑机接口的信号精度与稳定性，是技术壁垒最高、国产替代价值最大的环节。
大脑是柔软、有搏动的胶状物，传统“钢针”一样的硬质电极长期植入会产生摩擦、引发炎症和疤痕组织，导致信号质量在几周或几个月后急剧下降。柔性电极可降低免疫排斥反应，延长信号采集时长。
只不过，目前开发的柔性电极大多用于“非侵入式”脑机接口设备，而专用脑机接口芯片（采集、处理、传输等，是系统的“大脑”）进口依赖度高达91%，成本占比高，国产突破（如芯动联科的CAFE32芯片）意义重大。
中游是系统集成与设备制造环节，包括脑电采集设备、解码算法软件、整机系统。竞争关键在于软硬件一体化能力和场景化解决方案的落地能力。
当软硬件由同一团队掌控时，能形成“采集数据 → 优化算法 → 反馈改进硬件设计”的快速迭代闭环，加速产品成熟。
因此，未来能脱颖而出的中游企业，不会是单纯的设备制造商或算法提供商，而将是能够为特定垂直领域（如神经康复、精神疾病诊疗、智能交互）提供“端到端”闭环价值的解决方案供应商。
如岩山科技：公司以自研的脑电大模型为核心，在消费端实现60ms超低延迟的游戏意念操控，展示了技术的极致性能；在医疗端其与复旦大学附属华山医院合作研发的难治性癫痫诊断系统已进入III期临床阶段等。
塞力医疗通过子公司海思太科，与浙大一院、华为、脑机智能全国重点实验室合作，研发“海思灵曦”诊疗系统，旨在通过AI算法分析脑电等信号，实现疾病的辅助诊断和全病程数字疗法管理。
伟思医疗，其 “MagNeuro ONE”系统（亦称“精准神经调控系统”）实现了“脑信号采集—意图解析—磁刺激调控—机械辅助执行”的完整治疗闭环，让康复机器人能实时响应用户的“运动意图”。
还有翔宇医疗已获得脑电图机（便携式脑电图机） 的医疗器械注册证，并推出了无创脑机接口上肢康复训练系统、智能下肢主被动康复训练系统、吞咽神经和肌肉电刺激仪等多款产品，并成立Sun-BCI Lab脑科学实验室，布局“采集-解码-执行-反馈”的全周期康复生态链等。
至于下游应用端，是价值实现环节，已形成“医疗康复为主，消费探索初起步，以及工业、航天等特种应用拓展”的格局。
其中，医疗赛道是当前需求最刚性、商业模式最清晰，拓展最快的领域，在听力障碍、震颤治疗、抑郁症治疗、运动康复等领域，已有人工耳蜗、脑起搏器、基于脑电的运动康复训练设备等产品取得三类或二类医疗器械注册证并使用。
国内上述提到的伟思医疗、翔宇医疗等在医疗康复领域均有覆盖，还有国际医学旗下医疗机构引进脑机接口结合外骨骼机器人或功能性电刺激等相关康复设备的康复训练系统，并应用于临床，开展了脑深部电刺激手术、脊髓神经电刺激手术等相关手术等，可重点关注。
消费领域，目前脑机公司已推出助力渐冻症、运动功能障碍等残障人士实现脑控打字以及操控各类设备，以及用于监测健康人群的大脑健康状况，帮助舒缓压力，实现沉浸式游戏操控，甚至辅助艺术创作等，但还没有走向大规模消费场景。
其他领域如疲劳监测设备，已在矿下、高空作业等场景验证应用等。
总结看，在两会定调、资本追逐、技术突破多重因素共振下，脑机接口正站在从“科研探索”迈向“产业化验证”的历史性拐点。
相应地，投资逻辑正发生根本性切换：从追逐模糊的“主题预期”，转向跟踪可验证的 “产业化里程碑”。
然而，必须清醒认识到，脑机接口要成长为支柱型产业，仍需穿越核心技术（如长期植入的稳定性、高性能芯片）的自主可控、高昂成本下的市场渗透、以及伦理与数据隐私的规范等障碍。
因此，短期内，行业在政策驱动下存在博弈性机会；但中长期来看，只有伴随更多产品实现规模化销售、应用场景实质性拓展，行业才能真正迎来由基本面驱动的持续性成长行情，投资此赛道仍需保持理性和耐心。
总而言之，政策已经给出了方向，但产业能走多远，仍要交给时间验证。对资本市场而言，真正值得长期跟踪的，并不是概念本身，而是那些能够把技术变成产品、把产品变成收入的企业。
本文来自虎嗅，原文链接：https://www.huxiu.com/article/4839785.html?f=wyxwapp